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莫尼塔看多银行看空地产

2019-08-23 18:55:10来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:看多银行 看空地产 2014-02-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示:

在2014年国际宏观年报《值得期待的强劲复苏》中,我们论述了今年美国经济将会经历加速好转的逻辑。换而言之,当前受到极寒天气拖累的需求在接近2季度时会有明显的反弹。基于此宏观判断,我们认为金融板块内部的银行业具备较强的上涨动力,而地产股则会受制于收益率的上行而难有好的表现。

报告摘要天气转暖之后的投资策略:多银行+空地产。极端的天气是导致短期经济变弱的最主要因素,随着气温的回升经济数据将会有所反转并推高长端国债收益率。基于这一特征,我们认为标普500中的银行板块具备向上的动力,而我们对地产板块走势则比较谨慎。

看多银行的逻辑:小企业经营环境改善。1月份NFIB小企业指数超预期走高,意味着美国的小企业实际处境颇为良性。随着美国短期经济数据“假摔”过后,小企业可能会经历加速扩张。小企业的扩张无论是对信贷需求或是存贷利差而言都是利好,这解释了小企业景气指数与银行板块相对收益呈较强的正相关关系的原因。

看多银行的逻辑:消费信贷具备扩张潜力。美国居民部门去杠杆进程已进入了减速阶段,未来应会逐渐进入加杠杆的阶段。这意味着居民负债端会有所扩张,并增加消费信贷的需求。同时,极低的消费贷款逾期率利于银行增加消费信贷的供给。因此未来银行消费信贷业务会有一定幅度的扩张。

看多银行的逻辑:按揭贷利率上升利好银行。考虑到按揭贷款利率与长端国债收益率的紧密联动,按揭贷利率在14年会趋势上行,这为银行提供了扩大息差的空间。在数据上我们也看到了按揭贷款利率与银行板块走势的正相关关系。

1月份地产板块反弹源于收益率下行,未来或会出现反转。作为对利率高敏感的行业,地产板块与按揭贷款利率呈较强的负相关性。考虑到2014年利率大概率将有所上升,我们对今年美国地产板块走势持谨慎的态度。

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