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化工:价格战2.0-加长版

2020-02-19 12:09:12来源:励志吧0次阅读

化工:价格战2.0-加长版 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

继月不俗的反弹后,6月中旬因市场担心伊朗可能扩大供应,油价再度步入下行通道。与此同时,石油输出国组织(OPEC)与美国页岩油生产商之间的价格战愈演愈烈。OPEC增加了产量,而美国页岩油生产商也在努力降低成本。当前的市场供应明显过剩,油价再度下跌似乎势在必行。

因此,我们下调了油价预测,并调整了国内几家大型油企的盈利预测,并将板块评级从中立下调为减持。

主要观点.从今年到6月末,OPEC将石油产量扩大116百万桶/日至 ,170万桶/日,是2012年5月以来的最高水平(当时油价为110美元/桶)。核协议使得伊朗可以在2016年初释放约4,000万桶目前正储存于油轮的石油和凝析油。同时其常规出口量有可能翻番至220万桶/日。

.与此同时,美国页岩油生产商正在不断降低生产成本,1季度大型生产商(产量≥50,000桶/日)的平均生产成本已从去年 季度的49.4美元/桶降至45.7美元/桶,小型生产商(产量50,000桶/日)同期成本从59.8美元/桶降至55. 美元/桶,已基本可承受较低的油价。

.即使不考虑伊朗潜在的新增供应,我们预计未来四个季度全球市场市场的过剩供应将至少达到1 万桶/日。因此,我们未来个月内油价将持续低迷。因此,我们大幅下调了油价预测,将年布伦特原油均价预测分别从6 美元/桶、77美元/桶和80美元/桶下调至55美元/桶、48美元/桶和52美元/桶。同时我们也将长期油价预测从80美元/桶下调至70美元/桶。

.国内汽油和柴油标准的升级将对产生积极影响。但是,天然气可能降价将对中国石油不利。

.我们将15年中国大型石油企业的盈利预测下调19- 0%,同时将年预测下调%。我们在基础情况预测中假设天然气价格不做任何调整。我们预计年上游业务占比较重的公司盈利都将出现较大幅度的下滑。

.我们将中国石油和中国石化的H股评级从买入下调为持有,对中海油重申持有评级。

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